为什么会产生折价率？

　　那么，为什么会产生折价率呢？

　　首先是封闭式基金的运作机制使然，也就是基金在清盘时（Liquidation）所产生的价格冲击效应，基金无法以当前的市场价格卖出持有的全部股票。当抛售行为一经启动，势必给股票价格造成卖压，使成交价格越来越低。清盘最终完成时，各个股票的实际卖出价格大多会显着低于目前价位。

　　所以，大多数基金在发行时会呈现溢价，而后不久便进入折价状态，因为基金建仓期是买入而不是抛售证券，买盘压力会导致证券价格上涨，但建仓期一经完成，基金价格也就会自然而然地回归到正常的折价状态。这就催生了华尔街中的一条金科玉律：勿在发行期内购买封闭式基金。

　　其次我们要考虑宏观因素，即投资者对市场前景的展望。封闭式基金的净资产值反映出市场的当前状况，而基金的市场价格则折射出人们对市场的未来预期，二者之间的迥异就会造就基金净资产值与市场价格之间落差的变化。这也是封闭式基金在某些时候也会呈现溢价交易的主要缘由。例如在华尔街，近来全球原材料价格的持续飙升，就导致了一些原材料丰饶国家的封闭式基金出现了溢价的持续扩展；中国在2001年中也出现了小规模封闭式基金的整体性溢价现象，而且平均溢价率一度高达35％。

　　在华尔街中，一个不成文的共识与常规就是，15%的折价率就是优质债券封闭式基金的买入时机。简单来说，就是以折扣价购买正价产品。

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